如果你經常關注貴金屬走勢，可能會發現目前有些情況非常類似 2008 年，特別是黃金白銀比，近期已經突破了 80 上方。分析師認為，如果歷史會重演，代表貴金屬有機會走出大行情。

危機由外圍燒向核心

首先，從當時的背景說起。DollarCollapse 網站分析師 John Rubin 發文指出，2000 年代中期美國經濟的蓬勃發展，部分原因在於人為壓低利率，帶來了房地產泡沫，在 2007 年起開始崩解。起初，人們一致認為這種風險是「外圍的」，不影響市場核心。但很快地，事實證明這是錯誤的判斷。

2008 年外圍危機蔓延，帶來市場全面恐慌，就連理應成為避險標的的黃金和白銀，都與其他資產一同陷入困境。黃金在一個月內損失了近 20% 的價格，而更具波動性的黃金礦業股，更是遭到腰斬。值得注意的是，白銀所受的打擊更高於黃金，黃金白銀比由原本的 50 左右，快速升至 80 以上，代表需要 80 盎司的白銀才能買入 1 盎司的黃金。

當然，黃金和白銀的價格下挫昰短暫的。當聯準會為市場再次提供廉價資金，黃金和白銀的價格飆升。

金銀比再次突破 80

回來看當前的現況。Rubin 指出，再一次的，人為的低利率及大規模的貸款，帶來的全球經濟的發展。這次特別值得關注的，是新興市場國家錯誤地借入數兆美元，並且希望美元兌其本國貨幣可以繼續下跌，從中提供有利可圖的套利交易。

不幸地，目前走勢相反，美元開始上漲，嚴重打擊新興國家。而新興國家的問題，又可能由外圍燒回核心。

和 2008 年一樣，黃金及白銀價格也受到打擊，尤其白銀跌得更凶。事實上，本週黃金白銀比又來到 2008 年以來最高的水準，以週五早盤交易價格，黃金每盎司 1202.98 美元，白銀每盎司 14.19 美元計算，黃金白銀比為 84.77。

央行的做法動見觀瞻

歷史還會重演嗎？Rubin 指出，如果放任新興市場違約，將打擊西方的銀行業。但從歷史上看，至少自 1990 年代以來，主要央行已經採取了低利率、貸款擔保，以及一系列大規模購買金融資產等方式，來應對這種風險。

類似的看法，歐洲太平洋資本 (Euro Pacific Capital) 執行長 Peter Schiff 也一直認為，美國聯準會實際上有轉為溫和的跡象，這使得它可能退出升息。

在 FOMC 8 月份會議上，也有官員提到對新興市場的擔憂。一些分析師擔憂土耳其危機蔓延到其他新興國家，美元預期走強，是造成傷害的主要關鍵。

Rubin 主張，現在需要關注的是美國聯準會，如果新興市場危機導致美國暫停升息，甚至重啟寬鬆，那麼就有足夠的條件重新複製 2008 年時黃金白銀的走勢。